Abstract in Portuguese:

RESUMO Este estudo associou a alavancagem das empresas listadas brasileiras à busca de seus gestores por proteção contra o risco de intervenções do principal acionista. Embora a literatura tenha apontado que gestores aumentariam a alavancagem com o intuito de protegerem-se contra tomadas de controle, ainda não havia investigado o uso da dívida como defesa contra o risco de intervenções pelo principal acionista da empresa. Esta pesquisa aborda o principal problema da governança corporativa, que é o entrincheiramento decorrente do fortalecimento e da proteção excessiva dos gestores. Reforça-se a importância de considerar a relação de agência ao explicar a estrutura de capital observada nas empresas brasileiras, especialmente quando se considera a existência de alavancagens ótimas que maximizariam o valor para os acionistas. Regressões em painel testaram a associação da alavancagem ao fortalecimento gerencial e o risco de intervenção pelo principal acionista para uma amostra de empresas listadas brasileiras. Especificamente, utilizou-se um modelo de interação no qual a alavancagem observada é função de gestores fortalecidos, aqueles cuja remuneração sempre é maior do que o esperado, dadas as características e o desempenho da empresa, que buscaram proteção contra grandes acionistas muito influentes nas decisões em suas empresas. Os resultados sugerem que, embora tenham um potencial interesse em diminuir a disciplina da dívida, gestores entrincheirados aumentam o nível de endividamento na presença de um grande acionista influente, demonstrando comprometimento aos acionistas. Esses resultados destacam a importância da Teoria da Agência para explicar a estrutura de capital das empresas brasileiras, e ressaltam semelhanças na abordagem à alavancagem por gestores em mercados de características diferentes, como o brasileiro e o norte-americano.

Abstract in English:

ABSTRACT This study associated the leverage of Brazilian listed companies with their managers’ search for protection against the risk of main shareholder’s intervention. Although the literature has pointed out that managers might increase leverage in order to protect themselves against takeovers, it had not yet investigated the use of debt as a defense against the risk of intervention by the company’s main shareholder. This research addresses the main issue of corporate governance, i.e. entrenchment resulting from manager’s strengthening and excessive protection. The importance of considering the agency relationship when explaining the capital structure observed in Brazilian companies is reinforced, especially when considering the existence of optimal leverage that might maximize value for shareholders. Panel regressions tested the association of leverage with managerial strengthening and the risk of main shareholder’s intervention for a sample of Brazilian listed companies. Specifically, an interaction model was used in which the observed leverage is a function of strengthened managers, those whose compensation is always higher than expected, given company characteristics and performance, who sought protection against large shareholders who have great influence on the decisions of their companies. The results suggest that, although they have a potential interest in reducing debt discipline, entrenched managers increase debt level in the presence of a large influential shareholder, demonstrating commitment to shareholders. These results highlight the importance of Agency Theory in explaining the capital structure of Brazilian companies, and highlight similarities in the approach to leverage by managers in markets with different characteristics, such as Brazil and the United States of America (USA).

Abstract in Portuguese:

RESUMO Este estudo objetiva analisar o efeito spillover da qualidade do lucro das empresas economicamente relacionadas sobre o risco sistemático das empresas do mercado acionário brasileiro. Embora o estudo do efeito spillover de aspectos do relatório financeiro sobre empresas relacionadas tenha sido foco de pesquisas internacionais recentes, o mesmo não se observa no Brasil. Ademais, segundo Xing e Yan (2019), a relação entre qualidade da informação contábil e o risco sistemático tem sido o tipo de pesquisa menos executada quando se observa os efeitos da informação contábil no custo de capital. Este estudo é relevante para reguladores contábeis, tendo em vista possível efeito de alastramento de suas normas; para investidores, considerando sua restrita capacidade de analisar múltiplas empresas simultaneamente, para considerarem análise por amostra; para preparadores, para avaliarem suas práticas, tendo em vista a qualidade das empresas pares. Contribui-se com a literatura sobre regulação contábil, qualidade da informação contábil e custo de capital ao fornecer evidências do alcance dos efeitos da informação contábil e suas consequências econômicas. A qualidade dos lucros foi medida conforme Dechow e Dichev (2002) e Pae (2005). O risco sistemático foi mensurado pelo beta de mercado do modelo CAPM. Foram realizadas regressões em painel com dados de 2011 a 2022, com 2 amostras setoriais. O risco sistemático de uma empresa depende não só da qualidade do seu próprio lucro, mas também da qualidade do lucro dos seus pares, ou seja, há um efeito spillover no Brasil e sua magnitude é superior ao da qualidade do lucro da empresa. O risco sistemático da empresa está negativamente associado à qualidade do lucro de seus pares e à qualidade do seu lucro medida conforme Dechow e Dichev (2002); mas não quando medida conforme Pae (2005).

Abstract in English:

ABSTRACT This study aims to analyze the spillover effect of earnings quality in economically related companies on company systematic risk in the Brazilian stock market. Although studying the spillover effect of aspects in the financial report on related companies has been the focus of recent international research, the same is not observed in Brazil. Also, according to Xing and Yan (2019), the relationship between accounting information quality and systematic risk has been the least common type of research when observing the effects of accounting information on cost of capital. This study is relevant for accounting regulators, given the possible spillover effect of their standards; for investors, considering their limited ability to analyze multiple companies simultaneously, to consider sample analysis; for preparers, to evaluate their practices, considering peer company quality. It contributes to the literature on accounting regulation, accounting information quality, and cost of capital by providing evidence of the scope of accounting information effects and their economic consequences. Earnings quality was measured according to Dechow and Dichev (2002) and Pae (2005). Systematic risk was measured by the market beta of the CAPM model. Panel regressions were performed with data from 2011 to 2022, with 2 sector samples. Company systematic risk depends not only on its own earnings quality, but also on peer earnings quality, i.e. there is a spillover effect in Brazil and its magnitude is greater than that of company earnings quality. Company systematic risk is negatively associated with peer earnings quality and with its earnings quality measured according to Dechow and Dichev (2002); but not when measured according to Pae (2005).

Abstract in Portuguese:

RESUMO Este estudo teve por objetivo identificar os determinantes da modificação de opinião de auditoria em estatais brasileiras. A modificação de opinião de auditoria pode indicar fatores de risco, mas os estudos são incipientes em estatais, as quais apresentam características particulares, especialmente quanto à dependência do controlador e à estrutura de governança e de gestão. Os achados são úteis aos órgãos reguladores e/ou de controle, bem como aos gestores públicos e auditores, por indicarem red flags associadas às estatais, além de oferecer subsídios às discussões sobre a participação do Estado na economia e a eficiência dos investimentos governamentais, ressaltando fatores de risco associados às estatais. Os resultados podem ser utilizados pelos auditores como forma de antecipar e mitigar o risco de auditoria, reduzindo ou aumentando a extensão e profundidade dos testes previstos. Também podem auxiliar a administração a antever futuras modificações de opinião e a prevenir fragilidades. Foi aplicado modelo Logit para testar hipóteses relativas às características das firmas de auditoria e das empresas auditadas, contemplando 2.268 observações relativas a 233 estatais federais e estaduais, de 2001 a 2022. Os testes revelaram que a modificação de opinião de auditoria em estatais brasileiras é: positivamente associada ao audit delay, à modificação de opinião no exercício anterior, ao fato da estatal ser dependente fiscalmente e ao porte da empresa; e negativamente associada com: as auditorias realizadas por big four, o audit tenure, o nível de rentabilidade, o controle federal das estatais e a complexidade da auditoria. Esses resultados contribuem para a compreensão da dinâmica de auditoria no ambiente estatal, em destaque para variáveis específicas de estatais, como a dependência, além de servirem como subsídios para órgãos regulatórios e de controle na avaliação sobre o que se espera da administração das entidades e dos auditores.

Abstract in English:

ABSTRACT This study aimed to identify audit opinion modification determinants in Brazilian State-owned companies. Audit opinion modification may indicate risk factors, but studies are still incipient in State-owned companies, which have particular characteristics, especially with regard to controlling shareholder’s dependence and governance and management structure. The findings are useful to regulatory and/or control bodies, as well as to public managers and auditors, as they indicate red flags about State-owned companies, in addition to providing means for discussion on State participation in the economy and government investment efficiency, highlighting risk factors associated with State-owned companies. The results may be used by auditors as a way to anticipate and mitigate audit risk, decreasing or increasing the scope and depth of planned testing. They can also help management anticipate future opinion modifications and prevent weaknesses. A Logit model was applied to test hypotheses regarding characteristics of audit firms and audited companies, considering 2,268 observations related to 233 federal and state-level State-owned companies, from 2001 to 2022. The tests revealed that audit opinion modification in Brazilian State-owned companies is: positively associated with audit delay, opinion modification in the previous fiscal year, the fact that a State-owned company is fiscally dependent, and company size; and negatively associated with: audits performed by the big four, audit tenure, profitability level, federal control of State-owned companies, and audit complexity. These results contribute to grasping audit dynamics in the State environment, highlighting variables specific to State-owned companies, such as dependence, in addition to providing means for regulatory and control bodies in assessing what is expected from entity management and auditors.

Abstract in Portuguese:

RESUMO O objetivo desta pesquisa foi verificar se o risco idiossincrático afeta o valor de mercado do caixa, bem como se esse valor, moderado por tal risco, difere-se entre empresas brasileiras familiares e não familiares. Embora a empresa familiar seja o tipo dominante entre as organizações no mundo, a literatura ressalta a necessidade de explorar as diferenças comportamentais entre empresas familiares e não familiares. Desse modo, ao considerar que o risco idiossincrático da empresa é influenciado pelo comportamento mais ou menos conservador do tomador de decisão, este estudo busca preencher essa lacuna. Diante do impasse entre o risco de expropriação da riqueza dos acionistas pelos gestores por meio dos saldos de caixa disponíveis e a importância da disponibilidade imediata do caixa para a sobrevivência da empresa, mostra-se relevante comparar se um real extra de caixa retido é menos valioso para as empresas brasileiras familiares em relação às não familiares. A pesquisa tem impacto por fornecer insights sobre o valor que os acionistas atribuem a cada real adicionado no caixa. O modelo empírico foi elaborado a partir do modelo desenvolvido por Fama e French (1998) e adaptado por Dittmar e Mahrt-Smith (2007) e Pinkowitz et al. (2006) e o risco idiossincrático foi estimado com base no modelo de 3 fatores de Fama e French (1993). A classificação das empresas em familiares e não familiares foi feita por meio do Formulário de Referência e, no total, 83 empresas foram analisadas com o uso de regressões múltiplas e quantílicas. Os resultados mostram que o risco idiossincrático afeta positivamente o valor de mercado do caixa e que o valor de mercado do caixa, moderado pelo risco idiossincrático, é menor para as empresas familiares do que para as empresas não familiares. Visto que o controle familiar provoca um efeito diferente sobre o valor de mercado do caixa das empresas brasileiras quando se considera o risco idiossincrático, contribui-se ao explorar esse campo.

Abstract in English:

ABSTRACT The objective of this research was to test whether idiosyncratic risk affects the market value of cash and whether this value, moderated by such risk, differs between Brazilian family and non-family businesses. Although the family business is the dominant type of organization in the world, the literature highlights the need to explore the behavioral differences between family and non-family businesses. Therefore, this study seeks to fill this gap, by considering that the idiosyncratic risk of the firm is influenced by the more or less conservative behavior of the decision maker. Given the impasse between the risk of expropriation of shareholder wealth by managers through available cash balances and the importance of the immediate availability of cash for the survival of the firm, it is relevant to compare whether an additional Brazilian real (the official currency of Brazil) of retained cash is less valuable for Brazilian family businesses compared to non-family businesses. The research has an impact by providing insights into the value that shareholders attribute to each additional Brazilian real of cash. The empirical model is based on the model developed by Fama and French (1998) and adapted by Dittmar and Mahrt-Smith (2007) and Pinkowitz et al. (2006), and idiosyncratic risk is estimated based on the 3-factor model of Fama and French (1993). The firms were classified as family and non-family using the Reference Form, and a total of 83 firms were analyzed using multiple and quantile regressions. The results show that idiosyncratic risk positively affects the market value of cash and that the market value of cash, moderated by idiosyncratic risk, is lower for family businesses than for non-family businesses. This finding that family control has a different effect on the market value of cash of Brazilian firms when idiosyncratic risk is taken into account contributes to the research in this field.

Abstract in Portuguese:

Resumo A asseguração externa das divulgações de sustentabilidade desempenha um papel fundamental na verificação da confiabilidade e integridade das informações corporativas, sendo realizada por profissionais independentes. Este estudo tem por objetivo investigar o efeito da prestação conjunta de serviços de auditoria e não auditoria na qualidade da asseguração externa. Utilizando um conjunto de dados em painel das empresas brasileiras de capital aberto que asseguraram suas divulgações de sustentabilidade entre 2012 e 2021, examinou-se, especificamente, o efeito da experiência e competência técnica, derivado dos serviços tradicionais de auditoria financeira, na qualidade de asseguração externa das divulgações de sustentabilidade. Os resultados indicam que a prestação conjunta desses serviços tem efeito negativo na qualidade da asseguração externa, sugerindo que conflitos de interesse entre a firma de auditoria e a empresa relatora podem comprometer a independência do provedor. Este estudo contribui com a literatura existente, proporcionando evidências que apoiam a perspectiva crítica sobre a adoção voluntária da asseguração externa das divulgações de sustentabilidade, um tema pouco explorado nacionalmente. Além disso, há significativas implicações práticas para profissionais e reguladores da área contábil, fomentando as discussões sobre a necessidade de desenvolver normas e padrões específicos que melhorem a qualidade da asseguração externa de sustentabilidade, bem como de aprimorar o conhecimento profissional em sustentabilidade.

Abstract in English:

Abstract External assurance of sustainability disclosures plays a fundamental role in verifying the reliability and integrity of corporate information and is provided by independent professionals. This study aims to investigate the impact of the joint provision of audit and non-audit services on the quality of external assurance. Using a panel dataset of Brazilian listed companies that assured their sustainability disclosures between 2012 and 2021, we specifically examined the effect of experience and technical competence derived from traditional financial audit services on the quality of external assurance of sustainability disclosures. The results indicate that the joint provision of these services has a negative impact on the quality of external assurance, suggesting that conflicts of interest between the audit firm and the reporting company may compromise the independence of the assurance provider. This study contributes to the existing literature by providing evidence that supports the critical perspective on the voluntary adoption of external assurance of sustainability disclosures, a topic that has been scarcely explored nationally. In addition, it has significant practical implications for accounting professionals and regulators by promoting discussions on the need to develop specific norms and standards that improve the quality of external assurance of sustainability, as well as to improve professional knowledge in sustainability.

Abstract in Portuguese:

RESUMO Este artigo examina a influência de sistemas de informação gerencial (SIG) habilitantes na qualidade do desempenho de servidores públicos, mediada pelo comprometimento com a função. O estudo evidencia, à luz da teoria da troca social, que o uso de SIG habilitantes influencia positivamente a qualidade do desempenho de servidores públicos e que o comprometimento com a função medeia esta relação. A análise multigrupos revela que servidores com vínculo efetivo ou comissionado e com menor ou maior tempo de atuação apresentam efeitos distintos nessa relação. Os resultados apresentam implicações teóricas e práticas, ao apresentar evidências de que aspectos comportamentais, como o comprometimento com a função, ajudam a explicar o efeito de SIG habilitantes na qualidade do desempenho, e que aspectos pessoais, como o tipo de vínculo e o tempo de atuação, impactam de maneiras distintas a qualidade do desempenho de servidores públicos. Esses achados são relevantes para as políticas da instituição e para a qualidade da prestação de serviços aos cidadãos. A pesquisa traz novas evidências, tendo como lócus o setor público, sobre o papel dos SIG habilitantes na qualidade do desempenho dos servidores, com a interveniência do comprometimento com a função. Uma survey foi realizada com 252 servidores de uma instituição de defesa da ordem jurídica do Estado e para a análise dos dados se utilizou a modelagem de equações estruturais por mínimos quadrados parciais (PLS-SEM).

Abstract in English:

ABSTRACT This article examines the influence of enabling Management Information Systems (MIS) on the quality of performance of public servants, mediated by commitment to the role. In light of social exchange theory, the study demonstrates that the use of enabling MIS positively influences the quality of performance of public servants and that commitment to the role mediates this relationship. A multigroup analysis reveals that public servants with different types of employment (permanent or commissioned) and varying length of service exhibit distinct effects in this relationship. The results present theoretical and practical implications by providing evidence that behavioral factors, such as commitment to the role, help explain the effect of enabling MIS on the quality of performance, and that personal aspects, such as employment type and length of service, impact the quality of performance in distinct ways. These findings are relevant for institutional policies and the quality of service delivered to citizens. The research offers new evidence, focusing on the public sector, regarding the role of enabling MIS in enhancing the quality of performance of public servants, with the mediating effect of commitment to the role. A survey was conducted with 252 employees of an institution responsible for upholding the state's legal order, and data analysis was performed using partial least squares structural equation modeling (PLS-SEM).